Мы проанализировали, что происходило на рынке акций развитых и развивающихся рынков в четвертом квартале 2021 года. В этот обзор мы добавили информацию по развивающимся рынкам и FXEM, где это было возможно.
Макроэкономические показатели
Несмотря на затяжную пандемию, ВВП основных рынков в IV квартале продолжил восстанавливаться. В США, Китае и Германии этот показатель продемонстрировал положительную динамику под конец 2021 года. К сожалению, Росстат всё ещё не опубликовал данные по российскому ВВП в четвертом квартале, но как только это случится — мы обновим график.
Теперь посмотрим на индекс деловой активности PMI (Purchasing Managers’ Index™). Он отражают общее состояние экономики отдельных отраслей. Если индекс находится выше 50 пунктов, то это сигнализирует о позитивной экономической конъюнктуре и оживленной деловой активности. Падение индекса ниже 50 говорит о ее сокращении.
У большинства рассматриваемых нами стран в четвертом квартале 2021 года наблюдалась позитивно-нейтральная динамика индекса PMI. Так, в США и Германии индексы деловой активности снизились — в США практически незаметно,а в Германии показатель в декабре достиг критической отметки (49,9 пункта). В России PMI находится в «пограничном» состоянии уже 5 месяцев, но год всё-таки завершил на уровне 50,2 пункта. Китай, наконец, начал восстанавливать производственную активность — в декабре композитный PMI составил 53.
Фундаментальные показатели
1. Дивидендная доходность
В этом разделе представлена дивидендная доходность бенчмарков фондов FinEx на конец четвертого квартала 2021 года. Чтобы ее рассчитать, мы поделили все полученные за последние 12 месяцев дивиденды на текущую стоимость акции с учетом доли компании в индексе (для расчетов использовались данные Bloomberg) и получили средневзвешенный показатель дивидендной доходности.
В четвертом квартале все рассматриваемые рынки, кроме развитых стран (в том числе США), продемонстрировали рост дивидендной доходности. Дивдоходность российских компаний увеличилась на 2,11%, китайских — на 0,18%, немецких — на 0,12%, развивающихся рынков — на 0,06%.
Дивидендная доходность бенчмарков фондов FinEx в валюте фонда, в %
Источник: Bloomberg
2. Ожидаемая доходность
Это индикативный показатель средней годовой доходности того или иного актива (как правило, соответствующего индекса-бенчмарка), ожидаемой в течение следующих 5–10 лет. Ниже приведены текущая ожидаемая доходность и волатильность (колебания доходности) по отслеживаемым FinEx ETF страновым рынкам акций в соответствии с оценками BlackRock, Research Affiliates, J.P. Morgan, Invesco и Northern Trust.
Мы также рассчитали коэффициент Шарпа — отношение средней премии за риск к среднеквадратичному отклонению портфеля. Показатель демонстрирует, какую доходность получает инвестор на одну единицу риска. Чем он выше, тем лучше.
Самыми эффективными с точки зрения соотношения риска и доходности оказался российский рынок (правда, стоит помнить, что только 1 компания дает ему оценку). Следом идут развитые и развивающиеся рынки с коэффициентом Шарпа 0,31, у Китая этот показатель составил 0,25. Самая низкая ожидаемая доходность из всех рассматриваемых рынков акций у США — всего 0,21.
Ожидаемая доходность, волатильность и коэффициент Шарпа по разным странам (в USD) в течение 10 лет
.webp "Ожидаемая доходность, волатильность и коэффициент Шарпа по разным странам (в USD) в течение 10 лет")
Источник: Research Affiliates, BlackRock, J.P. Morgan, Invesco, Northern Trust Market Assumptions
3. Риск и концентрации
В этом разделе мы оценили, насколько концентрированными являются широкие рыночные индексы России, США, Китая и Германии, и как менялись параметры риск-концентрации с середины 2017 года. Для этого мы использовали индекс эффективного количества акций в индексе (the effective numbers of constituents). Этот показатель отвечает на вопрос, сколько составляющих индекса/портфеля достаточно для того, чтобы полностью передать динамику индекса. По сути, анализ эффективного количества составляющих в динамике позволяет узнать, как менялся уровень диверсификации индекса на разных временных отрезках.
По итогам четвертого квартала рост эффективного количества акций в индексе наблюдался на российском рынке, на американском, наоборот, этот показатель снизился. В следующих мониторах мы добавим к сравнению данные по FXDM и FXEM, в тот момент, когда они накопят достаточное количество исторических данных.
