Золото традиционно ассоциируется с инструментом потенциального хеджирования во время экономических спадов, поэтому неудивительно, что популярный биржевой товар за 2020 год вырос на 27%, что позволило зафиксировать самое активное ралли с 2010 года. В статье мы разбираемся в том, как золото ведет себя во время рецессии и почему оно может быть полезно инвестору в ближайшей перспективе.
Что важно знать:
- Последние 50 лет золото демонстрировало лучшую доходность во время кризисов, чем акции, облигации и US T-Bills (казначейские векселя). Пандемия 2020 года в этом плане — не исключение.
- Сохранение политики нулевых ставок, а также ряд других факторов могут поддержать рост золота в долгосрочной перспективе.
Что говорит история?
С 1971 года инвесторы США пережили семь экономических спадов. Во время рецессий средняя доходность вложений в золото составляла 20,19%, что гораздо выше доходностей других классов активов в эти периоды, включая акции США, казначейские векселя, корпоративные облигации и доллар США. Кроме того, золото сумело обеспечить положительную доходность и превзойти другие биржевые товары во всех этих периодах, за исключением краткого периода 1990—1991 годов.
Таблица 1. Доходность золота и других классов активов во время экономических кризисов США
Источник: Bloomberg, NBER, SSGA. Данные за 01.01.1973—30.06.2020
Золото: LBMA Gold Price PM USD
Акции США: S&P Total Return Index
Корпоративные облигации США: Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index
Казначейские векселя США: Bloomberg Barclays US Treasury Index
Доллар США: US Dollar Spot Price Index
Биржевые товары: S&P GSCI Total Return Index
Периоды рецессий: 01.11.1973—31.03.1975, 01.01.1980—31.07.1980, 01.07.1981—30.11.1982, 02.07.1990—29.03.1991, 01.03.2001—30.11.2001, 03.12.2007—30.06.2009, 03.02.2020—30.06.2020
Изучая поведение золота на других циклических фазах (график 1), можно заметить, что в среднем золото хорошо себя чувствует и вне кризисных периодов: среднемесячная доходность золота положительна на всех четырех стадиях полного цикла, а в периоды восстановления экономики США золото показывало положительную доходность, не отставая от других защитных активов, таких как казначейские векселя и доллар США.
График 1. Среднемесячная доходность золота в различные фазы экономического цикла (%)
Источник: SSGA
Есть ли потенциал роста стоимости золота?
Один из вопросов, которые задают сегодня инвесторы: насколько оправдана текущая стоимость золота? Сейчас золото стоит 1 882 доллара за тройскую унцию. Согласно прогнозу Goldman Sachs, опубликованному в середине августа 2020 года, цена может вырасти до 2 300 долларов за унцию в перспективе 12 месяцев.
При этом во второй половине 2020 года мы наблюдаем те же драйверы роста золота, которые двигали вверх его стоимость после кризиса 2007—2008 годов. Среди них: высокий аппетит к риску у инвесторов, низкие процентные ставки, а также опасения по поводу усиления инфляционного давления в ответ на фискальные и монетарные стимулы. Кроме того, учитывая отрицательную корреляцию золота по отношению к доллару США, рост его стоимости могут спровоцировать ожидания по дальнейшему ослаблению резервной валюты.
На графике 2 показано движение цен на золото в периоды восстановления экономики США после предыдущей рецессии (2007—2009) и текущей (2020). После падения рынков в 2008 году цена на золото прибавила 107% к 2011 году, что резко контрастирует с текущим ростом в размере 19% с начала кризиса 2020 года. Хотя это и не гарантирует, что золото будет демонстрировать те же результаты, что и в прошлом, это тем не менее напоминает, что золото способно расти в среднесрочной и долгосрочной перспективе — даже в условиях, когда экономика США восстанавливается.
График 2. Доходность золота после кризиса 2007—2009 годов и в 2020 года
Источник: Bloomberg, расчеты FinEx
При расчете использовалась кумулятивная доходность GOLDLNPM Index, нормированная к 1 за период 09.03.2009—06.09.2011 и 23.03.2020—28.09.2020
Таким образом, хеджирование инвестиционного портфеля с помощью золота может быть полезно инвесторам. Больше информации о золоте и его влиянии на инвестиционный портфель вы можете прочитать в предыдущем материале. Приобрести золото любой инвестор может через FinEx Gold ETF FXGD. Кстати, фонд в ближайшие месяцы изменит принцип репликации золотой цены: начнет вновь инвестировать исключительно в мерные золотые слитки. Это шаг, о котором нас просили многие частные инвесторы.
