ETF еврооблигаций российских корпораций и банков — надежный способ вложиться в рынок валютного долга и получить выигрыш за счет процентов и роста стоимости ценных бумаг. Однако создать диверсифицированный портфель самостоятельно непросто — это требует экспертизы и вложения существенных средств. Решение — биржевой инвестиционный фонд (ETF), позволяющий инвестировать сразу в портфель, или «комплект» ценных бумаг. Давайте сравним вложения в FXRU (тикер фонда) c вложениями в отдельные евробонды.
Еврооблигации (евробонды) — популярный среди российских инвесторов инструмент1. Так в широком смысле называют облигации, выпущенные не в валюте страны, где в основном работает корпорация или банк-эмитент, а в долларах или евро2. Известны евробонды с 1963 года, так что это инструмент с длинной историей и развитым рынком обращения. Российские компании и банки активно используют этот механизм привлечения капитала: размер рынка корпоративных еврооблигаций на июнь 2017 года Банк России оценивал в 134,1 млрд долл.
Среди их достоинств — стабильный валютный доход и большая вероятность погашения в конце срока обращения. Доходность евробондов потенциально превышает ставки по валютным депозитам в наиболее надежных банках. К примеру, еврооблигация Сбербанка с погашением в 2019 году может иметь доходность 3%, а доходность вклада — 0,65%. Еврооблигации дают инвестору комфорт за счет стабильности и предсказуемости результатов, а кроме того, балансируют акции в общем портфеле.
Однако при работе с евробондами могут возникать и проблемы:
- Необходимость привлекать значительный капитал: полноценный лот (это минимальная покупка), как правило, составляет не менее 200 000 долл.
- Высокие затраты. При продаже конечным клиентам на внебиржевом рынке продавец (банк или брокер) добавляет к справедливой цене скрытую надбавку (markup, можно оценить в 2,5%3). При этом если традиционная комиссия при торговле на бирже проста и видима клиенту, «надбавку» посредник взимает в скрытом виде, добавляя к цене, которую должен заплатить клиент. Кроме того, цены у разных продавцов могут разниться; единого источника информации просто нет.
- Сложность выбора инструмента. Еврооблигаций на рынке очень много, при этом непрофессионалу выбрать одну или две из них довольно сложно. Часть еврооблигаций являются более рискованными по своим условиям. В частности, после списания субординированных облигаций банков, попавших под санацию, такие инструменты все чаще называют «токсичными».
- Низкая ликвидность. Евробонды зачастую не торгуются регулярно, и при необходимости быстрой продажи инвестор может столкнуться с потерями.
В совокупности это означает, что нормальному инвестору при «прямой покупке» недоступен диверсифицированный портфель еврооблигаций. Он становится «заложником» финансово-экономического положения отдельной компании или банка, приобретает ее с «наценкой», да еще и надолго «застревает» в ней. Такая концентрация рисков для многих неприемлема, да и не хочется переплачивать посреднику.
Нужно решение, которое позволит инвестировать с минимальными издержками и с небольшим вложением капитала, но не в ущерб качеству инструмента и с высокой ликвидностью.
Выход — в использовании стратегии, которая предусматривает инвестиции в портфель, привязанный к финансовому индексу, куда профессионалы облигационного рынка отобрали еврооблигации ведущих российских корпораций и банков. Все это возможно через использование ETF с тикером (кодовым обозначением на Московской бирже) FXRU. Профессионалы, которые отбирают бумаги для включения, работают в Bloomberg Barclays (ведущий разработчик финансовых индексов облигаций). Капитал и в самом деле требуется небольшой: минимальная покупка — 1 акция, это всего (на 24 января 2018 года) 6300 р. (можно купить и в долларах, $111,7 за акцию). Покупка осуществляется через любого брокера или банк, оказывающий брокерские услуги, причем купля-продажа производится напрямую на Московской бирже, по фиксированным тарифам. Никакой возможности для «накручивания цены», прощайте, надбавки! Торговля осуществляется каждый будний день в рабочие часы Московской биржи, так что никаких проблем с возможностью продать или купить акции FXRU не возникает.
Евробонды в портфеле, хотя и являются консервативными инструментами, за последние 2 года выросли на 18,6%, а за 3 года — на 39,5%. Тут важно заметить, что результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Доходность индекса Bloomberg Barclays EM Tradable Russian Bond, который отслеживает FXRU, превысила доходность индекса на еврооблигации развивающихся рынков. Ожидаемая доходность FXRU исходя из доходностей входящих облигаций находится на уровне +3,4% годовых (после вычета комиссии фонда).
Различия между еврооблигациями и FXRU (ETF еврооблигаций)
| Еврооблигации | FXRU (ETF еврооблигаций) |
| Фиксированная дата погашений | Целевой показатель среднего срока до погашения |
| Низкая ликвидность | Высокая (биржевая) ликвидность |
| Выплата купона | Реинвестирование купонов |
| Низкая степень прозрачноcти рынка, проблема высоких надбавок (markups) | Высокая прозрачность, нет надбавок |
В новых выпусках блога мы продолжим рассказывать о FXRU, в частности, о преимуществах работы через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), использовании трехлетней льготы по налогообложению.
Поделитесь вашими вопросами и мнениями в новом Telegram-чате.
1Царева Л. Доход в валюте: почему еврооблигации лучше депозитов. Forbes.ru, 22.08.2017. http://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/349293-dohod-v-valyute-pochemu-evroobligacii-luchshe-depozitov
2Определение от ЦБ РФ: «Облигация, размещенная на международном финансовом рынке. Номинал еврооблигации, как правило, выражается в валюте, являющейся иностранной для эмитента».
3http://www.etf.com/sections/features-and-news/etf-education-bond-vs-bond-etfs
