Любой индексный фонд должен четко следовать за своим индексом. Чем выше точность слежения, тем лучше фонд справляется со своей главной задачей. Владелец качественных индексных инструментов может быть уверен, что на любом горизонте инвестирования в своем портфеле он получит точное отражение рыночных (индексных) бенчмарков. Оценить качество работы фонда как раз и позволяет «ошибка слежения», или Tracking Error. Рассказываем, что обозначает этот показатель и как он рассчитывается.
Зачем нужно смотреть на ошибку слежения
Ошибка слежения (tracking error)— это приведенное к годовым значение отклонений дневных доходностей ETF от индекса-бенчмарка. По сути, ошибка слежения отражает, насколько точно фонд ежедневно отслеживает индекс и как быстро и эффективно происходит перебалансировка портфеля ETF при изменении состава индекса. Другими словами, ошибка слежения — это мера того, насколько надпись на упаковке (название ETF) соответствует ее содержанию (наполнению).
Чем меньше ошибка слежения, тем более полно ETF отображает динамику индекса, а значит, и доходность фонда будет максимально приближена к индексу. Важно помнить, что ETF — это инструмент доступа к рынку акций, облигаций или товаров, и он не должен обыгрывать индекс или демонстрировать лучшие, чем у индекса, характеристики «риск — доходность». Но он должен обеспечивать доход, близкий к бенчмарку.
Высокая ошибка слежения фактически указывает на риск недополучения инвестором дохода из-за низкого качества управления фондом.
Как рассчитывается ошибка слежения
На странице каждого фонда FinEx ETF публикуется информация по ошибке слежения. Давайте посмотрим, как же рассчитывается этот показатель, если вы хотите повторить вычисления самостоятельно или просто желаете увидеть все изнутри.
1. Выгружаем дневную, то есть за каждый торговый день, динамику стоимости чистых активов фонда на 1 акцию (СЧА) и цены отслеживаемого индекса за рассматриваемый период (всё в одной валюте — в базовой валюте фонда).
Для самостоятельного расчета ошибки слежения необходимо иметь данные по динамике стоимости чистых активов на одну акцию фонда и динамике индекса за максимально возможный период (с момента создания фонда). СЧА на одну акцию каждого FinEx ETF обновляется ежедневно на продуктовых страницах, ее можно выгрузить в формате Excel за любой период.
С выгрузкой «индексных» данных, к сожалению, всё сложнее. Дело в том, что многие индекс-провайдеры публикуют динамику своих индексов только в Bloomberg или Reuters, доступа к которым у большинства розничных инвесторов нет. У FinEx ETF такой доступ есть, но размещать эти данные мы, к сожалению, не можем — это нарушение авторских прав.
Примечание: данные приведены в качестве примера и не относятся к конкретному фонду
2. Считаем дневные доходности за каждый торговый день по СЧА фонда и по отслеживаемому индексу.
Следующий шаг — расчет дневных доходностей фонда и индекса по выгруженным данным. Для этого используется стандартная формула прироста:
доходность за день = (значение СЧА на сегодняшний день) / (значение СЧА на вчерашний день) - 1
Примечание: данные приведены в качестве примера и не относятся к конкретному фонду
3. Считаем разницу дневной доходности фонда и индекса.
Разницу дневной доходности СЧА фонда и цен индекса (или Daily Return Difference) посчитать просто: нужно из дневной доходности фонда вычесть дневную доходность индекса. У нас должен получиться ряд данных на каждый торговый день.
Примечание: данные приведены в качестве примера и не относятся к конкретному фонду
4. Проверяем получившиеся разницы на наличие «выбросов».
В процессе анализа могут возникнуть отклонения, которые не связаны с качеством отслеживания. К примеру, если СЧА фонда не обновлялся несколько дней (такое может происходить, если торги по фонду не велись из-за локальных праздников), а значения по индексу рассчитывались. Чтобы эти «выбросы» не привели к искусственному завышению ошибки слежения, необходимо удалить лишние строки.
Примечание: данные приведены в качестве примера и не относятся к конкретному фонду
5. Считаем ошибку слежения с помощью формулы
Чтобы рассчитать финальный показатель, нам достаточно простой статистической функции Excel. Используем функцию поиска стандартного отклонения выборки СТАНДОТКЛОН.В (в нашем случае «выборка» — это ряд данных с разницей дневных доходностей) и приведем получившееся значение к годовым терминам. Для этого его нужно умножить на корень из количества торговых дней — 252. Так мы получим заветный показатель.
Примечание: данные приведены в качестве примера и не относятся к конкретному фонду
Можно ли рассчитать показатель быстрее
В примере выше мы использовали самый точный метод расчета ошибки слежения — на основе дневных данных. Именно таким способом рассчитываются ошибки слежения всех FinEx ETF. Эти данные можно найти на странице каждого ETF.
Однако на практике инвестор может использовать и более грубый способ расчета с помощью годовых данных.
Предположим, что существует ETF, который отслеживает определенный индекс. Результаты работы фонда и индекса за последние 5 лет можно определить всего лишь по десяти точечным данным СЧА и индекса. При этом методика расчета остается абсолютно идентичной, за исключением последнего шага — полученный показатель не нужно приводить к годовым значениям, так как за основу уже взяты годовые данные.
Примечание: данные приведены в качестве примера и не относятся к конкретному фонду
Посмотреть файл Excel со всеми расчетами и формулами из статьи можно по ссылке.
Понравился текст? Вот короткая инструкция, как получать еще больше полезных материалов:
- Чтобы не пропустить новые статьи, подписывайтесь на нашу рассылку.
- Если вы только решили стать инвестором, то читайте наш гайд «С чего начать», где вы найдете ответы на все вопросы, и подписывайтесь на лайфхаки для новичков на канале в телеграме.
- Смотрите обучающие ролики на нашем YouTube-канале.
- А чтобы еще лучше разбираться в инвестициях, подписывайтесь на наш аналитический канал.
